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前路漫漫股票配资数据，药易购的每一步决策都关乎企业生存。在医药行业政策持续深化、市场竞争日趋激烈的背景下，公司能否突破多重困境、扭转经营颓势，仍存在极大不确定性，后续发展值得市场持续关注。
文/财经观察者
2026年4月，四川合纵药易购医药股份有限公司（下称“药易购”）披露的2025年年度报告，让市场哗然。这家2021年登陆创业板的医药流通企业，上市后业绩增长持续乏力，2025年更是迎来上市首亏，从年初预告盈利数百万元，最终演变为千万元级亏损，业绩“大变脸”的背后，是合规、经营、财务、转型等多重风险的集中爆发，公司正陷入前所未有的发展困境。
业绩预盈转巨亏，信披失准遭监管
2026年1月，药易购发布2025年度业绩预告，预计归母净利润盈利280万元至420万元，彼时市场对公司年度业绩尚存期待。但仅3个月后，公司发布业绩预告修正公告，业绩反转风险初现。最终年报数据显示，2025年公司归母净利润亏损1285.15万元，扣非净利润亏损1430.2万元，与前期预告的盈利预期形成巨大反差 。
业绩预告与实际数据的严重偏离，引发监管关注。2026年5月，深交所向药易购下发监管函，直指公司信息披露不准确，违反创业板上市规则相关规定，要求公司全面整改，强化信息披露管理。此次业绩“失准”，不仅让公司信誉受损，更折射出内部管理对业绩预判的失控，为后续合规风险埋下隐患。
审计非标内控弱，合规风险全面凸显
相较于业绩变脸，药易购的合规问题更为严峻。2025年年报被信永中和会计师事务所出具保留意见，这是审计机构对公司财务报告真实性、准确性发出的明确警示 。
保留意见的核心，源于公司多项前期会计差错更正。年报披露，药易购对合并范围、信用减值计提、长期股权投资核算等多项事项进行账务调整，仅2024年净利润就因此减少超440万元 。审计机构表示，无法获取充分、适当的审计证据，难以确认上述差错更正的合规性与准确性，同时明确指出公司财务报表编制存在内部控制缺陷，内部治理漏洞凸显 。
从会计核算混乱到内控机制失效，药易购的合规短板已暴露无遗。而这些问题并非偶然，而是长期内部治理薄弱的集中体现，持续的合规风险，正成为公司经营发展的重大掣肘。
行业挤压利润薄，外部环境持续承压
成立于2007年的药易购，核心业务为医药分销与经销，扎根西南市场多年，区域收入高度集中，2025年西南地区收入占比达69.74%，跨区域拓展乏力，市场空间受限 。近年来，国家集采政策持续推进，医药流通行业竞争白热化，上游药企压价、同行低价抢单，行业整体利润空间被不断压缩 。
作为传统医药流通企业，药易购议价能力较弱，2025年核心分销业务毛利率仅4.15%，经销业务毛利率也仅7.99%，微薄的毛利难以覆盖运营成本。屋漏偏逢连夜雨，公司被取消西部大开发所得税优惠政策，所得税费用大幅增加，叠加前期收购形成的商誉减值、可抵扣亏损递延所得税资产冲回等因素，多重外部利空叠加，直接吞噬公司利润，成为业绩亏损的重要推手 。
C端转型投入失衡，新业务难挽颓势
为突破传统B端业务增长瓶颈，药易购近年全力推进向C端新零售转型，布局线上电商、线下门店、融媒体营销等业务矩阵，试图开辟新的盈利曲线。但转型之路并未如预期顺畅，反而陷入“高投入、低回报”的困境。
2025年，药易购销售费用同比大增27.45%至3.24亿元，主要用于电商平台推广、直播营销、线下门店拓展等C端业务培育 。但高额投入并未换来对等回报，线上零售收入仅增长5.25%，线下零售收入不增反降，投入产出严重失衡。
转型的低效不仅未能缓解传统业务压力，反而加剧财务负担。2025年公司经营活动现金流净额由上年的1.24亿元转为-1322.53万元，同比大幅下滑，资金链承压明显 。C端转型的“烧钱”模式，让本就脆弱的盈利体系雪上加霜。
2026年开局承压，财务风险持续抬势
进入2026年，药易购经营颓势并未逆转，一季度业绩延续低迷。数据显示，公司2026年一季度营收同比下降，归母净利润亏损进一步扩大，经营压力持续加大 。
更值得警惕的是，公司应收账款风险飙升。2026年一季度应收账款同比暴涨130.03%，尽管存在季节性账期因素，但应收规模的大幅扩张，意味着下游客户回款周期延长、坏账风险上升，后续资金回笼压力将进一步加剧公司流动性风险。此外，公司资产负债率持续攀升，2025年末达53.64%，短期债务占比100%，偿债压力不容小觑 。
多重困局交织，未来经营迷雾重重
从业绩预盈突变千万元亏损，到审计非标、内控失效；从行业集采挤压、区域市场受限，到C端转型投入失衡、现金流恶化，药易购正深陷外部政策冲击、内部治理短板、转型战略失当、财务风险累积的多重困局。
对于这家上市未满5年的医药流通企业而言，当下亟需解决的难题接踵而至：如何稳定传统分销业务的微薄利润？如何优化C端转型投入结构，避免无效烧钱？如何补齐内控合规短板，修复市场信任？如何缓解现金流压力，降低应收账款与偿债风险？
前路漫漫，药易购的每一步决策都关乎企业生存。在医药行业政策持续深化、市场竞争日趋激烈的背景下，公司能否突破多重困境、扭转经营颓势，仍存在极大不确定性，后续发展值得市场持续关注。
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